Achizitia recenta a companiei Agility, cu sediul in Kuweit, de catre danezii de la DSV, pentru 4 miliarde de dolari (23,2 x EBITDA), pare sa evidentieze lipsa de oportunitati de achizitii in esalonul superior al sectorului logistic global, arata o analiza realizata de compania de consultanta Transport Intelligence (Ti). 

Potrivit documentului, in ultimii ani, industria de logistica a cunoscut o consolidare rapida, jucatori de top, precum DHL, Kuhne + Nagel (K + N), DSV, UPS, FedEx si XPO, lansand programe semnificative de achizitii pentru a-si creste puterea de cumparare asupra companiilor de transport maritim si aerian si, totodata, pentru a valorifica oportunitatile de crestere, in special in cadrul segmentului de comert electronic. 

In ultimii 16 ani, DHL a finalizat 164 de tranzactii, K + N, 72 tranzactii, DSV - 62, UPS -36, FedEx - 31, iar XPO - 27.

Unele dintre cele mai importante dintre acestea includ achizitia Conway Logistics de catre XPO in SUA (pentru 5,7 x EBITDA) si, de asemenea, Norbert Dentressengle in Europa (pentru 9,1 x EBITDA), ambele in 2015. Compania a achizitionat, de asemenea, o parte semnificativa din operatiunile logistice din Marea Britanie ale K + N, in 2019, pentru 674 milioane de euro. 

EBITDA arata profitul ramas dupa plata cheltuielilor cu materii prime, materiale, utilitati, salarii (cu toate contributiile si impozitele aferente lor), chirii, transport si orice alta cheltuiala monetara specifica business-ului. Practic, acest indicator ofera o imagine a eficientei operationale a unei companii.

Achizitionarea de catre DSV a Panalpina in august 2019, pentru 19 x EBITDA, a dus la crearea celui de-al doilea cel mai mare transportator de marfuri aeriene din lume, dupa DHL. Compania a achizitionat deja pierderile UTi Worldwide, in 2016, cu 1,35 miliarde de dolari, si a fuzionat cu Frans Mas in 2006. 

DSV a facut, de asemenea, o incercare nereusita de a cumpara compania olandeza de logistica CEVA, in octombrie 2018. 

K + N a achizitionat recent Apex Logistics in China, pentru 19,5 x EBITDA, in timp ce FedEx a anuntat achizitia TNT cu 4,4 miliarde de euro, in aprilie 2015. 

Intre timp, DHL, care continua sa-si extinda operatiunile, a incheiat, in 2019, un acord cu SF Holdings, prin care aceasta va dezvolta operatiunile combinate ale celor doua companii in China.

Si companiile de transport maritim sunt, de asemenea, dornice sa se extinda. CMA CGM a achizitionat CEVA in 2019, pentru 1,2 miliarde de dolari (aproximativ 10 x EBTIDA), iar Maersk se afla in mijlocul propriei strategii de crestere, desi adopta o abordare diferita. Potrivit Ti, Maersk prefera achizitii mai bine directionate, precum preluarea serviciilor vamale ale companiei belgiene KGH, in 2020, pentru 279 milioane dolari (16,3 x EBITDA).

O tranzactie asteptata este si cea a companiei franceze GEFCO. Cu venituri de 3,8 miliarde de euro si un EBITDA de 140,3 milioane de euro, valorea tranzactiei, spun analistii Ti, ar putea ajunge la aproximativ 2,8 miliarde de euro (20 x EBITDA).

XPO, care ar fi dorit sa isi vanda operatiunile europene, si-a schimbat acum strategia, mizand pe o crestere a pretului. Compania a ales sa-si imparta afacerea in doua entitati separate, listate la bursa. Numele XPO va ramane pentru compania din SUA, LTL, in timp ce divizia 3PL a fost redenumit GXO Logistics. Aceasta impartire este o incercare directa de a creste valoarea companiei de la 9,5 x EBITDA, la mai aproape de multiplii concurentilor sai, intre 15 si 20.

Potrivit analizei Ti, tranzactiile supraevaluate nu sunt, totusi, un fenomen recent. Tendinta de a plati in exces a inceput cu pretul majorat platit de Deutsche Post pentru compania americana Exel, in 2005. La acea vreme, tranzactia, evaluata la 3,7 miliarde de euro, reprezenta 26,5 x EBITDA, fiind considerata prea ridicata.

Pe de alta parte, multe companii de dimensiuni medii, in special din Europa, doresc sa ramana „independente” si, in loc sa-si uneasca fortele cu un grup mai mare, analizeaza listarea pe bursele locale, ca o modalitate de a obtine capital pentru a-si dezvolta afacerile. In acelasi timp, aceasta abordare permite oarecum protejarea strategiilor privind succesiunea si mentinerea business-ului in proprietatea familiei. Unele dintre cele mai semnificative listari recente, inclusiv IPO (Oferta Publica Initiala), includ:

  • XPO Logistics (SUA) - martie 2012
  • Clipper Logistics (Marea Britanie) - mai 2014
  • Waberer’s International (Ungaria) - iunie 2017
  • Schneider National (SUA) - aprilie 2017
  • Mahindra Logistics (India) - noiembrie 2017
  • Future Supply Chains (India) - decembrie 2017
  • Tristar Group (Dubai) - aprilie 2021, 
  • JD Logistics (China) - mai 2021
  • Full Truck Alliance (China) - iunie 2021

Cu toate acestea, spun analistii Ti, listarea nu este intotdeauna o solutie simpla. De exemplu, Waberer’s International a avut nevoie de trei incercari pentru a se lansa cu succes pe bursa de la Budapesta, iar furnizorul de logistica in industria energetica, Tristar Group, isi retrage IPO-ul din Dubai din cauza lipsei de interes cauzata de supraevaluarea companiei. Cu toate acestea, interesul pentru societatile listate ramane ridicat, iar o serie de companii si-au anuntat recent intentiile de a deveni publice, precum:

  • Saudia Cargo (Arabia Saudita)
  • Colis Prive (Franta)
  • Trans-o-flex (Germania)